Jerome Powell’s Prized Labor Market Is Back. Can He Keep It?-TGN

फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम एच. पॉवेल ने शुरुआती महामारी में अमेरिका द्वारा खोई गई चीजों पर अफसोस जताते हुए बिताया: एक नौकरी बाजार ऐतिहासिक रूप से इतना मजबूत था कि यह हाशिए पर रहने वाले समूहों को बढ़ावा दे रहा था, उन लोगों और समुदायों के लिए अवसर बढ़ा रहा था जो लंबे समय से उनके बिना रह रहे थे।

“हम अर्थव्यवस्था में वापस आने के लिए बहुत उत्सुक हैं, कम बेरोजगारी, उच्च श्रम-बल भागीदारी, बढ़ती मजदूरी के साथ एक तंग श्रम बाजार में वापस आने के लिए – ये सभी अच्छे कारक जो हमारे पास हाल ही में पिछली सर्दियों में थे,” श्रीमान। पॉवेल ने कहा एक एनपीआर साक्षात्कार सितंबर 2020 में.

फेड अध्यक्ष को वह इच्छा मिल गई है। श्रम बाज़ार लगभग हर बड़े उपाय से उबर गया है, और रोज़गार दर अपने सबसे सक्रिय कामकाजी वर्षों में लोगों के लिए यह 2019 के उच्चतम स्तर को पार कर गया है, जो आखिरी बार अप्रैल 2001 में देखे गए स्तर पर पहुंच गया है।

फिर भी उस मजबूत पलटाव के लिए सबसे बड़ा जोखिम श्री पॉवेल का फेड ही रहा है। अर्थशास्त्रियों ने यह अनुमान लगाते हुए कई महीने बिताए हैं कि श्रमिक अपने हालिया श्रम बाजार लाभ को बरकरार नहीं रख पाएंगे क्योंकि फेड तेजी से बढ़ती मुद्रास्फीति पर आक्रामक रूप से हमला कर रहा है। केंद्रीय बैंक ने अर्थव्यवस्था और नौकरी बाजार को ठंडा करने के लिए ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि की है, एक अभियान जिसके बारे में कई अर्थशास्त्रियों ने भविष्यवाणी की है कि इससे बेरोजगारी बढ़ सकती है और यहां तक ​​कि अमेरिका मंदी में भी डूब सकता है।

लेकिन अब एक आकर्षक संभावना उभर रही है: क्या अमेरिका मुद्रास्फीति पर काबू पा सकता है और अपने श्रम बाजार में बढ़त बनाए रख सकता है?

पिछले सप्ताह के आंकड़ों से पता चला है कि कीमतों में बढ़ोतरी धीरे-धीरे कम होने लगी है, और यह प्रवृत्ति आने वाले महीनों में भी जारी रहने की उम्मीद है। लंबे समय से प्रतीक्षित ठंडक आ गई है, जबकि बेरोजगारी निचले स्तर पर बनी हुई है और नियुक्तियां स्वस्थ बनी हुई हैं। यह संयोजन इस संभावना को बढ़ा रहा है – अभी भी गारंटी नहीं है – कि श्री पॉवेल का केंद्रीय बैंक एक नरम लैंडिंग कर सकता है, जिसमें कर्मचारी बड़े पैमाने पर अपनी नौकरियों और विकास को धीमी गति से जारी रखते हैं, भले ही मुद्रास्फीति सामान्य हो जाए।

ZipRecruiter की मुख्य अर्थशास्त्री जूलिया पोलाक ने कहा, “मुद्रास्फीति क्यों कम हो रही है, इसके सार्थक कारण हैं और हमें इसके और नीचे आने की उम्मीद क्यों करनी चाहिए।” “कई अर्थशास्त्रियों का तर्क है कि मुद्रास्फीति में कमी का अंतिम पड़ाव सबसे कठिन होगा, लेकिन जरूरी नहीं कि ऐसा ही हो।”

मुद्रास्फीति गिरकर 3 प्रतिशत पर आ गई है, जो पिछली गर्मियों में 9.1 प्रतिशत के उच्चतम स्तर से केवल एक तिहाई है। जबकि एक सूचकांक जो मुद्रास्फीति में अंतर्निहित प्रवृत्ति की स्पष्ट समझ देने के लिए अस्थिर उत्पादों को हटा देता है 4.8 प्रतिशत पर और अधिक ऊंचायह भी नीचे आने के उल्लेखनीय संकेत दिखा रहा है – और उस नरमी के कारण संभावित रूप से टिकाऊ प्रतीत होते हैं।

मुद्रास्फीति के उपायों में आवास की लागत धीमी हो रही है, कुछ ऐसा जिसकी अर्थशास्त्रियों ने महीनों से उम्मीद की है और वे व्यापक रूप से भविष्यवाणी करते हैं कि यह जारी रहेगा। नई और प्रयुक्त कारों की कीमतें कम हो रही हैं क्योंकि मांग कम हो गई है और डीलर लॉट पर इन्वेंट्री में सुधार हुआ है, जिससे वस्तुओं की कीमतें कम हो गई हैं। और यहां तक ​​कि सेवाओं की मुद्रास्फीति भी कुछ हद तक कम हो गई है, हालांकि इसका कुछ कारण हवाई किरायों में मंदी है जो आने वाले महीनों में कम महत्वपूर्ण दिख सकता है।

ये सभी सकारात्मक रुझान नरम लैंडिंग का रास्ता बना सकते हैं – जिसे श्री पॉवेल ने “संकीर्ण रास्ता” कहा है – थोड़ा चौड़ा।

फेड के लिए, शुरुआती ठंडक का मतलब यह हो सकता है कि इस साल दरें इतनी अधिक बढ़ाना जरूरी नहीं है। केंद्रीय बैंकर अगले सप्ताह अपनी जुलाई की बैठक में उधार लेने की लागत बढ़ाने के लिए तैयार हैं, और उन्होंने वर्ष के अंत से पहले एक और दर वृद्धि का अनुमान लगाया है। लेकिन अगर मुद्रास्फीति अगले कुछ महीनों तक नरम बनी रहती है, तो यह उन्हें उस कदम में देरी करने या यहां तक ​​​​कि उसे रद्द करने की अनुमति दे सकता है, जबकि यह संकेत देता है कि अगर मुद्रास्फीति फिर से बढ़ती है तो और बढ़ोतरी की जा सकती है – एक संकेत जिसे अर्थशास्त्री कभी-कभी “कसने वाला पूर्वाग्रह” कहते हैं।

क्रिस्टोफर वालर, फेड के सबसे अधिक मुद्रास्फीति-केंद्रित सदस्यों में से एक, ने पिछले सप्ताह सुझाव दिया था कि यदि मुद्रास्फीति के आंकड़े सामने आते हैं तो वह सितंबर में फेड बैठक में ब्याज दरों को फिर से बढ़ाने का समर्थन कर सकते हैं, लेकिन यदि दो आगामी मुद्रास्फीति रिपोर्टों में प्रगति दिखाई देती है तो वह अपना मन बदल सकते हैं। धीमी कीमत वृद्धि की ओर।

“अगर वे पिछले दो की तरह दिखते हैं, तो डेटा शायद रुकने का सुझाव देगा,” श्री वालर ने कहा।

ब्याज दरें पहले ही ऊंची कर दी गई हैं – यदि बढ़ाई गईं तो वे 5.25 से 5.5 प्रतिशत के दायरे में होंगी आशा के अनुसार 26 जुलाई को, 16 वर्षों में उच्चतम स्तर। उन्हें स्थिर रखने से अर्थव्यवस्था पर असर पड़ता रहेगा, घर खरीदने वालों, कार खरीदने वालों या उधार के पैसे पर विस्तार की उम्मीद करने वाले व्यवसायों को हतोत्साहित किया जाएगा।

हालाँकि, अब तक, अर्थव्यवस्था ने बिना किसी दरार के उच्च ब्याज दरों को अवशोषित करने की आश्चर्यजनक क्षमता दिखाई है। उपभोक्ता खर्च धीमा हो गया है, लेकिन इसमें गिरावट नहीं आई है। दर-संवेदनशील आवास बाजार शुरू में तेजी से ठंडा हो गया क्योंकि बंधक दरें बढ़ गईं, लेकिन हाल ही में इसमें गिरावट के संकेत दिखाई दिए हैं। और श्रम बाज़ार बस धड़कता रहता है।

कुछ अर्थशास्त्री सोचते हैं कि इतनी अधिक गति के साथ, मुद्रास्फीति पर पूरी तरह से काबू पाना मुश्किल साबित होगा। वेतन वृद्धि मँडरा रही है लगभग 4.4 प्रतिशत एक लोकप्रिय उपाय के अनुसार, 2 से 3 प्रतिशत से काफी ऊपर जो महामारी से पहले के वर्षों में सामान्य था।

तर्क यह है कि वेतन में इतनी तेजी से बढ़ोतरी के साथ, कंपनियां अपने मुनाफे की रक्षा के लिए अधिक चार्ज करने की कोशिश करेंगी। जो उपभोक्ता अधिक कमा रहे हैं, उनके पास भुगतान करने का साधन होगा, जिससे मुद्रास्फीति सामान्य से अधिक बनी रहेगी।

सोसाइटी जेनरल के वैश्विक शोध नेता कोको एग्बो-ब्लौआ ने कहा, “अगर अर्थव्यवस्था शांत नहीं होती है, तो कंपनियों को अपनी व्यावसायिक योजनाओं में बड़ी वेतन वृद्धि की आवश्यकता होगी।” “यह सवाल नहीं है कि बेरोजगारी बढ़ने की जरूरत है या नहीं – यह सवाल है कि मुद्रास्फीति को 2 प्रतिशत पर वापस लाने के लिए बेरोजगारी कितनी अधिक होनी चाहिए।”

फिर भी फेड के भीतर ही अर्थशास्त्रियों ने यह संभावना जताई है कि मुद्रास्फीति कम करने के लिए बेरोजगारी को बिल्कुल भी बढ़ने की आवश्यकता नहीं है। फेड बोर्ड के अर्थशास्त्री और श्री वालर का कहना है कि इस समय पूरी अर्थव्यवस्था में नौकरियों के बहुत सारे अवसर हैं और वेतन और मूल्य वृद्धि में कमी आ सकती है। एक पेपर में तर्क दिया पिछली गर्मियां।

हालाँकि, बेरोज़गारी और अधिक बढ़ सकती है, लेकिन अख़बार का तर्क है कि यह ज़्यादा नहीं बढ़ेगी: शायद एक प्रतिशत अंक या उससे भी कम।

अब तक, वह भविष्यवाणी चल रही है। नौकरी की रिक्तियां निकाला गया। आप्रवासन और उच्च श्रम बल भागीदारी ने अर्थव्यवस्था में श्रमिकों की आपूर्ति में सुधार किया है। जैसे-जैसे संतुलन वापस आया है, वेतन वृद्धि कम हो गई है। इस बीच, बेरोज़गारी उसी स्तर पर मँडरा रही है जहाँ 16 महीने पहले फेड ने ब्याज दरें बढ़ाना शुरू किया था।

एक बड़ा सवाल यह है कि क्या फेड को वेतन लाभ के साथ दुनिया में ब्याज दरों को और बढ़ाने की आवश्यकता महसूस होगी – धीमी होने के बावजूद – महामारी से पहले की तुलना में काफी तेज बनी हुई है। ऐसा हो सकता है कि वे ऐसा न करें.

सैन फ्रांसिस्को के फेडरल रिजर्व बैंक की अध्यक्ष मैरी सी. डेली ने पिछले सप्ताह एक सीएनबीसी साक्षात्कार के दौरान कहा, “वेतन वृद्धि अक्सर मुद्रास्फीति के बाद होती है, इसलिए यह कहना वास्तव में कठिन है कि वेतन वृद्धि से मुद्रास्फीति नीचे आएगी।”

निस्संदेह, परिदृश्य पर जोखिम अभी भी मंडरा रहा है। अर्थव्यवस्था अभी भी और तेजी से धीमी हो सकती है क्योंकि ऊंची ब्याज दरों का प्रभाव बढ़ रहा है, जिससे विकास और नियुक्तियों में कमी आ रही है।

यूक्रेन में युद्ध बढ़ने या किसी अन्य अप्रत्याशित घटनाक्रम के कारण मुद्रास्फीति फिर से चरम पर आ सकती है, जिससे केंद्रीय बैंकरों को यह सुनिश्चित करने के लिए और अधिक प्रयास करने के लिए प्रेरित किया जा सकता है कि मूल्य वृद्धि शीघ्रता से नियंत्रण में आ जाए। या फिर कीमतों में बढ़ोतरी बेहद कष्टकारी साबित हो सकती है।

श्री वालर ने पिछले सप्ताह कहा, “एक डेटा बिंदु कोई रुझान नहीं बनाता है।” “2021 की गर्मियों में मुद्रास्फीति बहुत खराब होने से पहले कुछ समय के लिए धीमी हो गई।”

लेकिन अगर कीमतों में वृद्धि धीमी रहती है – शायद 3 प्रतिशत से नीचे, कुछ अर्थशास्त्रियों ने अनुमान लगाया है – अधिकारी अपने अन्य बड़े लक्ष्य के मुकाबले कीमतों में बढ़ोतरी की लागत को कम कर सकते हैं: एक मजबूत नौकरी बाजार को बढ़ावा देना।

फेड के कार्य मूल्य स्थिरता और अधिकतम रोजगार दोनों हैं, जिसे इसका “दोहरा जनादेश” कहा जाता है। जब एक लक्ष्य वास्तव में गलत हो जाता है, तो उसे प्राथमिकता दी जाती है जिस तरह से फेड नीति अपनाता है. लेकिन एक बार जब वे दोनों लक्ष्य के करीब हों, तो दोनों का पीछा करना एक संतुलनकारी कार्य है।

मैक्रोपॉलिसी पर्सपेक्टिव्स की अर्थशास्त्री जूलिया कोरोनाडो ने कहा, “मुझे लगता है कि दोहरे जनादेश को एक-दूसरे के बगल में रखने के लिए तैयार होने से पहले हमें मुख्य मुद्रास्फीति पर 2-संभाल प्राप्त करने की आवश्यकता है।” ब्लूमबर्ग सर्वेक्षण में पूर्वानुमानकर्ताओं को उम्मीद है कि 2024 के वसंत में मुद्रास्फीति का माप 3 प्रतिशत से नीचे गिर जाएगा – जिसे अर्थशास्त्री “2-हैंडल” कहते हैं।

फेड एक नरम लैंडिंग के लिए उस कठिन रस्सी पर चलने में सक्षम हो सकता है, एक श्रम बाजार को बनाए रख सकता है जिसने कई लोगों को लाभान्वित किया है – उन लोगों से विकलांगता वाले को किशोरों को काला और हिस्पैनिक वयस्क.

श्री पॉवेल ने नियमित रूप से कहा है कि “मूल्य स्थिरता के बिना, हम सभी को लाभान्वित करने वाली मजबूत श्रम बाजार स्थितियों की निरंतर अवधि हासिल नहीं कर पाएंगे,” यह समझाते हुए कि फेड को अपने बेशकीमती नौकरी बाजार को नुकसान पहुंचाने की आवश्यकता क्यों हो सकती है।

लेकिन अपने जून के संवाददाता सम्मेलन में, वह कुछ अधिक आशावान दिखे – और तब से, उस आशावाद को मजबूत करने वाले सबूत मिले हैं।

श्री पॉवेल ने कहा, “मुझे लगता है कि श्रम बाजार ने पिछले कुछ वर्षों में अपने असाधारण लचीलेपन से सभी नहीं तो कई विश्लेषकों को आश्चर्यचकित कर दिया है।”