The June Payrolls Report Probably Doesn’t Change Much for the Fed-TGN

फेडरल रिजर्व के नीति निर्माता श्रम बाजार की ताकत पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं क्योंकि वे इस बात पर बहस कर रहे हैं कि अर्थव्यवस्था को और कितना शांत करने की जरूरत है ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि त्वरित मुद्रास्फीति सामान्य गति पर वापस आ जाए। शुक्रवार को जारी ताजा श्रम बाजार डेटा ने शायद उन्हें इस महीने की बैठक में ब्याज दरें बढ़ाने से रोकने के लिए बहुत कम प्रस्ताव दिया है।

जून का डेटा आखिरी पेरोल रिपोर्ट है जो अधिकारियों को केंद्रीय बैंक की 25-26 जुलाई की बैठक से पहले प्राप्त होगी। इसने कई श्रम बाजार विषयों को रेखांकित किया जो महीनों से मौजूद हैं: हालांकि नौकरी की वृद्धि धीरे-धीरे धीमी हो रही है, वेतन वृद्धि असामान्य रूप से तेज बनी हुई है और बेरोजगारी दर बहुत कम 3.6 प्रतिशत है।

निवेशकों व्यापक रूप से अपेक्षित फेड ने रिपोर्ट से पहले ही अपनी जुलाई की बैठक में दरें बढ़ा दी थीं, और जून के आंकड़ों ने उस भविष्यवाणी को पुष्ट किया। कई लोगों ने विशेष रूप से वेतन डेटा पर ध्यान दिया: औसत प्रति घंटा आय जून के माध्यम से वर्ष के दौरान 4.4 प्रतिशत बढ़ी, जबकि 4.2 प्रतिशत की उम्मीद थी, और मई के लिए वेतन लाभ को अधिक संशोधित किया गया था। महीनों की मंदी के बाद, मार्च के बाद से कमाई के आंकड़े लगभग स्थिर बने हुए हैं।

बैंक ऑफ अमेरिका के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री माइकल गैपेन ने कहा, “संतुलन के तौर पर, फेड के लिए यह सोचना काफी मजबूत है कि उन्हें अभी भी कुछ और काम करना है।” उन्होंने बताया कि रिपोर्ट में शुरुआती कमजोरी के संकेत और निरंतर ताकत के संकेत दोनों शामिल हैं। “नियुक्ति ठंडी हो रही है, लेकिन श्रम बाजार अभी भी गर्म है।”

फेड अधिकारी वेतन डेटा पर बारीकी से नजर रख रहे हैं, क्योंकि उन्हें चिंता है कि यदि वेतन वृद्धि असामान्य रूप से तेज रही, तो बढ़ी हुई मुद्रास्फीति को उनके 2 प्रतिशत लक्ष्य पर पूरी तरह से वापस लाना मुश्किल हो सकता है। तर्क? जब कंपनियां अपने कर्मचारियों को बेहतर मुआवजा देती हैं, तो वे अपने उच्च वेतन बिलों को कवर करने के लिए अपनी कीमतें भी बढ़ा सकती हैं। साथ ही, अधिक कमाने वाले परिवार ऊंची कीमतें वहन करने में अधिक सक्षम होंगे।

फेड अधिकारी 16 महीने तक अर्थव्यवस्था में बने रहने से आश्चर्यचकित हो गए हैं और उन्होंने ब्याज दरें बढ़ाकर इसे धीमा करने का प्रयास किया है, जिससे पैसा उधार लेना अधिक महंगा हो गया है और इसका उद्देश्य उपभोक्ता और व्यावसायिक मांग को कम करना है। विकास धीमा है, लेकिन आवास बाजार स्थिर होना शुरू हो गया है और नौकरी बाजार असामान्य रूप से मजबूत बना हुआ है प्रचुर अवसर और कई श्रमिकों के लिए कम से कम कुछ सौदेबाजी की शक्ति।

वह लचीलापन – त्वरित मुद्रास्फीति की जिद के साथ, विशेष रूप से सेवाओं के लिए – यही कारण है कि नीति निर्माताओं को ब्याज दरों में वृद्धि जारी रखने की उम्मीद है, जिसे उन्होंने लगभग 15 वर्षों में पहली बार 5 प्रतिशत से ऊपर उठाया है। अधिकारियों ने पिछले वर्ष की तुलना में इस वर्ष दरों में थोड़ी वृद्धि की है, और उन्होंने 11 बैठकों में पहली बार जून की बैठक में दरों में कोई बदलाव नहीं किया। लेकिन कई नीति निर्माताओं ने स्पष्ट कर दिया है कि भले ही गति धीमी हो गई है, फिर भी उन्हें ब्याज दरें और बढ़ाने की उम्मीद है।

फ़ेडरल रिज़र्व बैंक ऑफ़ डलास के अध्यक्ष लॉरी के. लोगान ने कहा, “बैठक को छोड़ना और धीरे-धीरे आगे बढ़ना समझदारी हो सकती है।” एक भाषण के दौरान इस सप्ताह, यह ध्यान में रखते हुए कि अधिकारियों के लिए दरें बढ़ाना जारी रखना महत्वपूर्ण है।

उन्होंने कहा कि “मुद्रास्फीति और श्रम बाजार उम्मीद के मुताबिक कमोबेश विकसित हो रहे हैं, जो वास्तव में दृष्टिकोण को नहीं बदलेंगे।”

फेड अधिकारी जून में भविष्यवाणी की गई कि वे इस वर्ष ब्याज दरें दो बार और बढ़ाएंगे – यह मानते हुए कि वे तिमाही-बिंदु वृद्धि में आगे बढ़ेंगे – और श्रम बाजार में नरमी आएगी, लेकिन केवल थोड़ी सी। उन्होंने देखा बेरोजगारी दर बढ़ रही है वर्ष के अंत तक 4.1 प्रतिशत हो जायेगी।

नीति निर्माता सितंबर तक नए आर्थिक अनुमान जारी नहीं करेंगे, लेकिन वॉल स्ट्रीट निगरानी करेगा कि नीति निर्माता आर्थिक विकास पर कैसे प्रतिक्रिया दे रहे हैं ताकि यह पता लगाया जा सके कि इस साल एक और कदम संभावित है या नहीं।

प्रिंसिपल एसेट मैनेजमेंट की मुख्य वैश्विक रणनीतिकार सीमा शाह ने कहा, “नौकरियों की वृद्धि धीमी हो गई है, लेकिन फेड के विस्तारित रोक को उचित ठहराने के लिए बहुत मजबूत बनी हुई है।” उन्होंने बताया कि ताजा आंकड़ों ने फेड को जुलाई में वृद्धि को रोकने के लिए “थोड़ा कारण” दिया है। सवाल यह है कि उसके बाद क्या होता है.

फिलहाल, निवेशकों को लगता है कि जुलाई के बाद दरों में एक और बढ़ोतरी संभव है लेकिन इसकी कोई गारंटी नहीं है और जून की नौकरियों की रिपोर्ट ने इसमें कोई बदलाव नहीं किया है।

दो-वर्षीय ट्रेजरी बांड पर उपज, जो आगे चलकर ब्याज दरों के लिए निवेशकों की अपेक्षाओं में बदलाव के प्रति संवेदनशील है, 5 प्रतिशत से कम होकर लगभग 4.9 प्रतिशत हो गई है। यह कदम आंशिक रूप से निवेशकों की राहत को प्रतिबिंबित करता है कि नौकरियों की संख्या इस सप्ताह अन्य डेटा बिंदुओं की एक श्रृंखला के बाद नहीं आई जो उम्मीदों से अधिक थी।

वॉल स्ट्रीट पर कुछ लोगों को उम्मीद है कि आने वाले महीनों में अर्थव्यवस्था में और अधिक नरमी आएगी, जो फेड को भविष्य में दर में बढ़ोतरी को रोकने के लिए प्रेरित कर सकता है। उच्च उधारी लागत को अपना पूर्ण आर्थिक प्रभाव प्राप्त करने में अक्सर महीनों या वर्षों का समय लग जाता है, इसलिए अधिक धीमी गति पहले से ही पाइपलाइन में हो सकती है।

इस महीने, वॉल स्ट्रीट के व्यापक रूप से देखे जाने वाले मंदी संकेतकों में से एक, जो छोटी और लंबी अवधि के सरकारी बांडों पर पैदावार की तुलना करता है, ने 1980 के दशक की शुरुआत के बाद से सबसे मजबूत संकेत भेजा है कि मंदी आ रही है।

लेकिन फेड अधिकारी इतने आश्वस्त नहीं हैं। फ़ेडरल रिज़र्व बैंक ऑफ़ शिकागो के अध्यक्ष ऑस्टन गूल्स्बी ने शुक्रवार को सीएनबीसी पर कहा कि मंदी के बिना मुद्रास्फीति को कम करना एक “विजय” होगी।

“वह सुनहरा रास्ता है – और मुझे लगता है कि हम उस सुनहरे रास्ते पर हैं,” श्री गूल्सबी ने कहा।